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  • 股票600733:教育赛道热潮冷却?美联英语独立IPO失败

    2020-01-08 09:01:00 网络 收藏

回顾刚刚过去的2019年,教育行业堪称动荡,罕见地开始出现了大规模关门、欠薪甚至是跑路的现象。就在不久前,历经6个月斡旋,英语培训巨头美联英语的独立IPO梦也碎成泡沫,无奈宣布与美股上市公司EdtechX Holdings于今年一季度重组为Meten EdtechX公司,实现“借壳”上市。

美联英语成立于2006年,业务覆盖广泛,从成人英语、青少年英语到海外留学都有涉及,旗下子品牌众多,包括“美联英语”、“美联出国考试”、“美联留学”、“美联青少英语”、“立刻说”、“ABC外语”等。起初,美联英语计划在去年12月中旬在美国市场挂牌,估值约5亿美元,但没想到就在敲钟前夕,计划流产了。

据招股书显示,美联英语2016-2018年营收从8.02亿元增长至14.24亿元,净利润从-2715万元扭亏为盈,达5345万元。美联英语的主要收入来源是成人英语,2018年在营收中占比达63.5%,其次为占比15.7%的海外留学业务。业内人士表示,由于达内、流利说等教育标的表现不佳,美联英语或面临估值不达预期,不易找到合适的基石投资人,SPAC反而是更合适的上市路线。

SPAC是美国证券市场上比较成熟的上市模式,要求壳公司先上市融资,通过反向并购将优质资产装入,实现上市难度降低与周期缩减,最终虽然也能通过股票增长获利,但通常是不太优质的公司常见的选择。美联英语借的“壳”自2018年10月上市后涨幅不到8%,市值不足1亿美元,美联英语自身估值也相对IPO估值调低20%,为5.35亿美元。此外,自去年5月提交上市申请后,美联英语多次调低融资金额目标,从最初的2亿元降至0.5亿美元。

对于美国资本市场而言,伴随着教育类企业的政策风险过大,所以美联英语无论以何种方式实现上市,意义都不大。例如,美联英语曾被质疑存在分期贷款“免息”陷阱,而其招股书显示,2018年,美联国际教育43.5%的学员使用各种形式的第三方分期贷款报名课程,分期贷款为美联英语贡献了约42.2%的毛收入。显然,对如今的美联英语而言,教育分期带来了太多业务量增长,风险过大,难以忽视。

另一方面,成人英语培训早已度过红利期,市场也在被不断压缩,如果不是入局太晚导致向少儿英语业务过度受阻,美联英语的主要业务或许将发生较大的变化。近期,与美联英语相似的英孚英语也被曝欲出售其中国业务,可见成人英语业务依旧不被市场看好。

同样以成人英语起家的沪江,也面临了IPO折戟,折射出二级市场对教育类标的的谨慎态度,但要看到,教育赛道投融资还在继续,与其认为整个行业热潮退去,不如正视外部环境变化。据不完全统计,2019年共有13家教育企业成功上市,并有10多家还在排队中,行业虽冷,亦在恢复理性。

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